Nykomling som briljerar på börsen

Framgången fortsätter för Evolution Gaming. Drivkrafter är stark marknadstillväxt, fler kunder och ökad spelaktivitet hos befintliga kunder, anser tidningen Aktiespararen.

Evolution Gaming börsnoterades under mars månad. Aktien har sedan dess stigit med 40 procent. Än finns det mer att ge.

Bolaget grundandes 2006 och var ett av Europas första att erbjuda live casino till speloperatörer. Live casino är direktsänt kasinospel via internet, där en croupier sitter framför kameran och mikrofonen i en studio och exempelvis delar ut kort till de som spelar via sina datorer eller mobila enheter.

Vid en närmre titt är verksamheten mer komplex än man först kan ana. Den består både av mjukvaruutveckling samt medieproduktion som ska vara enkel att integrera och fungera utan avbrott. Bolaget har i dag en pålitlig och egenutvecklad plattform som gör integreringen till kund enkel. Inträdesbarriärerna på marknaden är därför högre än man först kan tro. Det är positivt.

Marknaden för internetkasino har sedan 2008 växt med i snitt 15 procent per år och väntas växa ytterligare 6 procent per år fram till 2018. Samtidigt har live casino-marknaden växt 44 procent per år sedan 2008 och väntas växa 23 procent per år fram till 2018. Bolaget är därmed verksamma inom det snabbast växande segmentet för internetkasino.

Det är främst ökad internetpenetration och bredbandskapacitet som har möjliggjort och möjliggör denna tillväxt. Framöver väntas även ett ökat mobilt spelande vara drivande.

Bolaget uppskattar deras marknadsandel till 40–50 procent av den europeiska live casino-marknaden. De har i dag runt 70 speloperatörer som kunder. Intäktsmodellen innebär att de får en viss andel av nettointäkterna som deras live casinospel genererar till speloperatörerna. Intäkterna består även av fasta avgifter för dedikerade tjänster.

Eftersom speloperatörerna i dag erbjuder mer eller mindre samma kasinospel och spelupplevelse har konkurrenssituationen för de ”vanliga” kasinospelen ökat. Live casino ger däremot möjligheten att skapa skräddarsydda och unika spelmiljöer. En speloperatör kan differentiera sig gentemot konkurrenter genom att exempelvis ha sitt varumärke på bordsduken, i en studio som endast erbjuder spel åt deras kunder. Speloperatörerna kan även betala för croupierer som talar specifika språk. Bolagets erbjudande är därför ett strategiskt verktyg som speloperatörerna i allt större omfattning använder för att differentiera sig.

Bolaget har i dag mer än 700 heltidsanställda croupierer. Från sina två huvudsakliga produktionsstudior i Lettland och på Malta opererar de över 120 bord. Trots personalberoendet är delar av affärsmodellen skalbar. Ett roulettebord kan hantera upp till 3 000 spelare åt gången. Ett Blackjackbord kan däremot endast handskas med sju.

Efter ett starkt första kvartal väntas intäkterna växa med 32 procent till 64,1 miljoner euro under 2015. Nästa år väntas de växa 23 procent till 78,8 miljoner euro. Bortsett från en underliggande ökad spelaktivitet hos befintliga kunder kommer Pokerstars, som nyligen lanserade bolagets erbjudande, vara tillväxtdrivande.

Rörelseresultatet före av och nedskrivningar, exklusive noteringskostnader, väntas bli 23,7 miljoner euro i år. Det motsvarar en EBITDA-marginal om 37 procent, väl över målet på 35 procent. Under 2016 väntas EBITDA öka till 29,5 miljoner euro, motsvarande en marginal om 37,4 procent. Ökningen beror på att personalkostnaderna i relation till intäkterna väntas sjunka, på grund av tidigare nämnd skalbarhet.

Justerad vinst per aktie, exklusive noteringskostnader, skulle givet dessa prognoser uppgå till 0,47 euro under 2015 och 0,59 euro under 2016. Antas att en euro motsvarar 9,2 kronor innebär det en justerad vinst per aktie om 4,36 och 5,42 kronor för respektive helår.

P/e-talet vid en aktiekurs om 112 kronor är 25,7 på årets väntade vinst och 20,7 gånger nästa års. Inte billigt, men inte lika dyrt som Net Ents p/e-tal om 38 och 30. Med rörelsemarginaler inte långt under Net Ents, och en snarlik tillväxt närmaste åren, blir vi inte förvånade över en aktiekurs på 145 kronor om ett år. Skuldfria bolag med hög tillväxt och lönsamhet ska premieras med en hög värdering.

Publiceringen sker i samarbete med tidningen Aktiespararen där Johan Rosenqvist är analytiker.

Fortsätt att läsa här:

Cred & Källa: Nykomling som briljerar på börsen